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建立高流动性的中国债券二级市场

发布日期:2019-11-18 10:15

银行间债券市场是机构投资者进行大宗批发交易的场外交易市场。大多数记账式国库券和所有基于政策的银行债券都是在银行间债券市场发行的。场外交易的特征是通过询价,独立谈判和一对一的方式进行的。银行间债券市场的债券交易是通过中国政府证券登记结算有限责任公司(以下简称“政府债券登记结算公司”)的债券簿记系统进行的。国家银行间同业拆借中心的交易系统,即通过国家银行。银行间同业拆借中心的交易系统提供报价信息,处理债券交易,并通过中国政府证券登记结算公司处理债券的注册,托管和结算。

交易市场是所有类型的投资者(包括机构和个人)进行贸易债券交易的地方。交易市场就是有价证券。投资者将交易需求输入到交易所的电子系统中,而电子系统则专注于完成交易。

商业银行场外交易是指通过其营业网点,根据其债券的买入价和卖出价与投资者进行债券购买,并为投资者处理债券的存放和结算的商业银行。从今年6月开始,经过两年多的准备工作,该场外交易业务已在部分工农部门试行。

根据国际经验,债券交易者是场外交易,场外债券及其衍生产品的数量通常是交易所数量的几倍。在中国,从1993年到1997年6月,在交易所上进行了国债交易的掌握。 1997年6月,经国务院批准,建立银行间债券市场。目前,交易所,场外交易和商业银行场外交易通过三种方式共存。从债券发行和交易量来看,银行间债券市场已成为中国债券市场的主要组成部分。

建立高流动性的中国债券二级市场

银行间债券市场的债券交易主要是现货交易和回购两种。银行间债券市场处于发展阶段。债券交易的设计选择了最简单的产品,尚未开发衍生产品,例如债券期货和远期产品。

银行间债券市场债券交易的债券类型目前主要是政府债券和政策性金融债券。在交易所市场上交易的债券类型为政府债券和公司债券。近年来,在银行间债券市场可交易的债券逐年增加。截至2002年8月,中国政府证券托管信托结算公司托管债券总额为22462亿元,其中中国债务为1315亿元,政策性金融债券为8926亿元。在交易所持有的债券约为1800亿元人民币。

建立高流动性的中国债券二级市场

银行间债券市场交易量逐年增加。在市场建立之前的两年中,目前的债券交易很少。 1999年,目前的债券交易额仅为37亿元。 2001年,本期债券交易增加到840亿元。自2002年以来,随着中国人民银行采取各种措施,银行间债券市场的现货交易量显着增加。截至2002年7月底,本期债券交易余额2977亿元,同比增加2747亿元,增长近11倍。

2000年,银行间债券市场的回购交易超过了交易所市场的回购交易。特别是自2001年以来,银行间市场的回购交易量翻了一番。 2001年,银行间回购交易总额40133亿元。它是交易所市场的2.6倍。 2002年1月至7月,银行间债券市场回购交易总额为5595亿元,是交易所市场回购交易的4.7倍。从两个市场的交易情况看,交易所市场中的即期交易比银行间市场更为活跃。当前债券交易的交易量一直大于银行间市场的交易量,但银行间市场的回购交易已大大超过了交易所市场。

由于债券产品的类型不同,定价更为复杂。因此,大多数传统的债券交易都是通过电话查询进行的。从欧美发达债券市场的发展趋势来看,随着电子技术的发展和市场透明度的提高,投资者越来越倾向于通过电子系统进行交易。

根据银行间债券市场债券交易的有关规定,银行间债券市场的债券交易通过国家银行间同业拆借中心的交易系统和中国政府证券登记结算公司的簿记系统完成。国家银行间同业拆借中心使用全国范围的数据网络为债券交易提供电子平台。投资者在此平台上达成交易后,将通过中央政府证券登记结算公司处理债券结算。中央政府债券登记结算公司是债券的登记托管机构。债券交易的债券结算通过中央政府债券登记结算公司的簿记系统进行;债券交易的资金结算采用转账方式,商业银行将其准备金账户和中国人民银行的资金通过。分配清算系统,商业银行与其他参与者和其他参与者之间的债券交易资金结算由各方共同商定。债券交易的结算方式包括三种支付方式:凭证支付,现金支付和支付。双方协商选择具体方法。

(4)债券市场参与者

自银行间债券市场建立以来,中国人民银行一直在积极采取措施扩大市场参与者。

在银行间债券市场建立之初,商业银行总行只有16名成员。由于交易成员数量有限,该交易未激活。根据各种金融机构的需要,中国人民银行先后批准了各种金融机构加入市场。 2002年4月,为继续扩大银行间债券市场参与者,促进债券市场发展,中国人民银行调整了银行间市场准入制度。从4月15日起,所有符合条件的金融机构将仅凭有效证件到国家银行同业拆借中心和中国政府证券登记结算公司进行债券交易,并在指定时间向中国人民银行申报。银行间债券市场准入制度的改革将减少审批程序,提高效率,并进一步扩大债券市场参与者。

截至2002年8月底,在银行间市场开展债券交易业务的金融机构有8,17家,包括商业银行及其授权分支机构,外资银行,金融公司,租赁公司,中外保险公司,证券公司。经营人民币业务。公司,证券投资基金和农村信用社。就机构类型而言,已经包括了各种类型的金融机构。大多数金融机构已成为债券市场的参与者。

市场参与者的类型多种多样,并具有不同的资产负债结构。对经济,利率和通货膨胀的不同期望将促进二级市场的流动性。目前,银行间市场参与者仅限于各种金融机构。将来,应创造条件吸收包括大型企业和各种社会基金在内的非金融机构参与银行间债券市场。银行间市场将成为金融机构和非金融机构进行大宗债券批发交易的场外市场,市场参与者涵盖该地区的所有机构投资者。

近年来,银行间债券市场的回购交易量增长迅速。与回购相比,目前的债券交易不是很活跃,债券的流动性相对较差。债券市场流动性的衡量标准是,当投资者买卖大量债券时,他们可以在较短的时间内进行交易而不会引起大的价格波动。因此,银行间债券市场和交易所市场都没有良好的流动性。中国债券市场缺乏流动性的主要原因是债券供应不足。目前,主要发行人是政府债券和政策性金融债券。其次,债券的期限结构不合理。发行的大多数债券都有超过五年的历史,而少于一年的短期债券则很少。第三,长期以来,商业银行的资产主要是贷款,资产结构非常不合理。随着债券市场的发展,商业银行正处于资产结构调整阶段,债券需求量很大。第四,尽管近年来债券市场的参与者类型越来越丰富,但它们本质上是国有单位,具有相同的价值取向,并且对债券投资的需求集中。债券市场流动性不足,增加了筹款人的成本,不利于债券市场的发展。

为了提高债券市场的流动性,中国人民银行最近采取措施扩大市场参与度,提高市场透明度,并通过结算代理业务和双边报价积极促进债券市场的发展。